D\u2019apr\u00e8s les projections de printemps de la BNB, l\u2019\u00e9conomie belge continuerait de cro\u00eetre \u00e0 un rythme trimestriel proche de 0,3 %, avec une l\u00e9g\u00e8re acc\u00e9l\u00e9ration d\u00e8s 2026. Cela porterait la croissance annuelle \u00e0 1,2 % pour 2024 et 2025, avant d\u2019atteindre 1,4 % en 2026. La demande int\u00e9rieure se mod\u00e9rerait alors que la contribution des exportations nettes deviendrait progressivement moins n\u00e9gative, gr\u00e2ce au redressement de la comp\u00e9titivit\u00e9. La cr\u00e9ation d\u2019emplois, presque interrompue \u00e0 la fin de 2023, reprendrait graduellement, rendant improbable une vive hausse du ch\u00f4mage. <\/p>\n
Quelque 90.000 emplois seraient cr\u00e9\u00e9s entre 2024 et 2026, tandis que le taux de ch\u00f4mage resterait bas. L\u2019inflation globale est repartie \u00e0 la hausse au printemps, comme escompt\u00e9, mais il s\u2019agit d\u2019un effet temporaire qui tient principalement \u00e0 la volatilit\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie. L\u2019inflation est appel\u00e9e \u00e0 fl\u00e9chir \u00e0 nouveau. Comme \u00e0 l\u2019accoutum\u00e9e, ces pr\u00e9visions reposent sur l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une politique inchang\u00e9e. Le d\u00e9ficit budg\u00e9taire se creuserait sensiblement pour atteindre 5,5 % du PIB en 2026, tandis que le taux d\u2019endettement continuerait \u00e9galement d\u2019augmenter, d\u00e9passant les 110 % du PIB la m\u00eame ann\u00e9e.<\/p>\n
La zone euro pr\u00e9sente les premiers signes d\u2019un redressement \u00e9conomique et le commerce international s\u2019affermit \u00e9galement. Selon les statistiques actuelles, l\u2019\u00e9conomie belge a progress\u00e9 de 0,3 % au premier trimestre de cette ann\u00e9e, ce qui correspond \u00e0 la croissance trimestrielle moyenne en 2023. Ces pr\u00e9visions de printemps tablent sur un taux de croissance pratiquement inchang\u00e9 sur la p\u00e9riode de projection, avec une l\u00e9g\u00e8re acc\u00e9l\u00e9ration attendue \u00e0 la fin de l\u2019horizon. La demande int\u00e9rieure, en particulier les investissements des entreprises, se mod\u00e9rerait quelque peu, mais le redressement du commerce mondial et l\u2019am\u00e9lioration de la comp\u00e9titivit\u00e9 rendraient la contribution des exportations nettes progressivement moins n\u00e9gative. Sur une base annuelle, l\u2019\u00e9conomie belge cro\u00eetrait de 1,2 % en 2024 et en 2025 avant d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer quelque peu pour atteindre 1,4 % en 2026.<\/p>\n
Les investissements des entreprises ont enregistr\u00e9 des taux de croissance spectaculaires depuis la mi-2022, malgr\u00e9 l\u2019augmentation significative des co\u00fbts et la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Dans les ann\u00e9es \u00e0 venir, la croissance des investissements devrait se mod\u00e9rer quelque peu, tout en restant largement positive. Selon les statistiques actuelles, les investissements en logements ont continu\u00e9 de se contracter jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2023 et, d\u2019apr\u00e8s les pr\u00e9sentes projections de printemps, ils ne se redresseraient que progressivement et partiellement d\u2019ici la fin de la p\u00e9riode de projection. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne est d\u2019autant plus important lorsqu\u2019on consid\u00e8re les investissements consid\u00e9rables qui s\u2019imposent en vue de la transition climatique progressive, d\u00e9j\u00e0 fix\u00e9e, du parc de logements de la Belgique. Dans le m\u00eame temps, la poursuite de l\u2019expansion de l\u2019offre de logements est n\u00e9cessaire pour pr\u00e9server l\u2019acc\u00e8s au march\u00e9, compte tenu du nombre croissant de m\u00e9nages.<\/p>\n
Le march\u00e9 du travail s\u2019est ralenti un peu plus rapidement que ne l\u2019escomptaient les pr\u00e9visions d\u2019automne. En effet, la cr\u00e9ation d\u2019emplois s\u2019est consid\u00e9rablement essouffl\u00e9e \u00e0 partir du second semestre 2023, un ralentissement qui a \u00e9t\u00e9 partiellement amorti par un rebond plus marqu\u00e9 de la productivit\u00e9 du travail (dans le contexte d\u2019investissements visant \u00e0 accro\u00eetre la productivit\u00e9). Pour autant, un effondrement profond ou de longue dur\u00e9e du march\u00e9 du travail semble improbable. Les entreprises souhaitent \u00e9viter les co\u00fbts de licenciement \u00e9lev\u00e9s et les difficult\u00e9s de recrutement de nouveau personnel. Le march\u00e9 du travail demeure en effet tr\u00e8s tendu, comme en t\u00e9moigne le taux de ch\u00f4mage historiquement bas. De plus, la croissance des co\u00fbts de la main-d\u2019\u0153uvre est d\u00e9sormais beaucoup plus mod\u00e9r\u00e9e. Les pr\u00e9sentes projections tablent donc sur une reprise continue de la cr\u00e9ation d\u2019emplois, qui passerait de quelque 20 000 emplois suppl\u00e9mentaires en 2024 \u00e0 40 000 en 2026, sur fond de normalisation de la croissance de la productivit\u00e9.<\/p>\n
Comme indiqu\u00e9, les plus vives hausses des co\u00fbts salariaux sont \u00e0 pr\u00e9sent pass\u00e9es. En 2022 et en 2023, les co\u00fbts salariaux horaires se sont appr\u00e9ci\u00e9s de plus de 12 %, en grande partie sous l\u2019effet de l\u2019indexation automatique. Ces co\u00fbts accrus ont \u00e9t\u00e9 partiellement absorb\u00e9s par les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises. Dans les ann\u00e9es \u00e0 venir \u00e9galement, l\u2019effet de l\u2019indexation (certes beaucoup plus limit\u00e9) repr\u00e9sentera l\u2019essentiel de la croissance des salaires. Selon les derni\u00e8res projections et du fait de la r\u00e9glementation actuelle, il n\u2019y aurait toujours pas de marge disponible pour des augmentations des salaires conventionnels jusqu\u2019en 2026, compte tenu de l\u2019ampleur de l\u2019\u00e9cart salarial avec les pays voisins.<\/p>\n
\u00c0 politique inchang\u00e9e, le d\u00e9ficit budg\u00e9taire augmentera pour ressortir \u00e0 5,5 % du PIB en 2026. Tant les d\u00e9penses courantes primaires que les charges d\u2019int\u00e9r\u00eats restent orient\u00e9es \u00e0 la hausse. Le ratio d\u2019endettement devrait \u00e9galement continuer de progresser, pour exc\u00e9der \u00e0 nouveau les 110 % en 2026. Nous rappelons qu\u2019il est imp\u00e9ratif d\u2019assainir de mani\u00e8re approfondie les finances publiques et de freiner la croissance insoutenable des d\u00e9penses, de mani\u00e8re \u00e0 constituer des r\u00e9serves qui permettront d\u2019absorber les chocs futurs.<\/p>\n