Une nouvelle analyse comparative de la Banque nationale de Belgique (BNB) met en \u00e9vidence des risques importants pour la soutenabilit\u00e9 de la dette publique \u00e9lev\u00e9e et croissante de la Belgique, et ce m\u00eame si des pays comme la France, l’Italie, les \u00c9tats-Unis et le Japon affichent des ratios dette publique\/PIB plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
La question de la soutenabilit\u00e9 de la dette a r\u00e9cemment repris de l’importance en raison des taux d\u2019endettement public \u00e9lev\u00e9s au niveau international. En Belgique, le ratio dette publique\/PIB -104% en 2024 – est consid\u00e9rable. Ce chiffre est parfois relativis\u00e9 dans le d\u00e9bat public par l\u2019\u00e9vocation d’autres \u00e9conomies avanc\u00e9es pr\u00e9sentant des ratios de dette publique aussi \u00e9lev\u00e9s, voire plus \u00e9lev\u00e9s, comme la France, l’Italie, les \u00c9tats-Unis et surtout le Japon. Toutefois, leurs ratios d’endettement plus importants ne signifient pas que la dette publique belge est moins vuln\u00e9rable. En effet, la soutenabilit\u00e9 de la dette ne se limite absolument pas au seul niveau actuel de la dette ; l’\u00e9volution future de la dette est, \u00e9galement, un \u00e9l\u00e9ment crucial.<\/p>\n
Dans ces cinq pays, des indicateurs budg\u00e9taires cl\u00e9s tels que les besoins de financement brut, les niveaux de la dette publique et la dynamique de la dette sugg\u00e8rent des risques s\u00e9rieux pour la soutenabilit\u00e9 de la dette. D’autres facteurs de risque y apparaissent en g\u00e9n\u00e9ral moins pr\u00e9occupants, tandis que les \u00c9tats-Unis et le Japon disposent de caract\u00e9ristiques uniques qui att\u00e9nuent consid\u00e9rablement les vuln\u00e9rabilit\u00e9s budg\u00e9taires.<\/p>\n
En Belgique, les risques \u00e0 court terme pour la soutenabilit\u00e9 de la dette sont relativement faibles dans l’ensemble. Toutefois, les besoins de financement brut \u00e9lev\u00e9s, de l\u2019ordre de 20% du PIB chaque ann\u00e9e, repr\u00e9sentent une vuln\u00e9rabilit\u00e9 majeure. Dans le m\u00eame temps, la position ext\u00e9rieure globale nette positive du pays permettrait d\u2019utiliser l’\u00e9pargne priv\u00e9e pour financer la dette publique en p\u00e9riode de tensions. \u00c0 moyen terme, en revanche, la tendance \u00e0 la hausse pr\u00e9vue de la dette publique belge au cours de la prochaine d\u00e9cennie (\u00e0 politiques gouvernementales inchang\u00e9es) est pr\u00e9occupante. Cette situation refl\u00e8te le d\u00e9ficit actuel \u00e9lev\u00e9, ainsi que la hausse des charges d’int\u00e9r\u00eat et des co\u00fbts li\u00e9s au vieillissement, en d\u00e9pit des r\u00e9formes adopt\u00e9es en 2025 qui ont permis de r\u00e9duire ces derniers d\u2019environ de moiti\u00e9 \u00e0 long terme.<\/p>\n
Les risques de soutenabilit\u00e9 de la dette publique de la France apparaissent similaires \u00e0 ceux de la Belgique. N\u00e9anmoins, des vuln\u00e9rabilit\u00e9s additionnelles sp\u00e9cifiques d\u00e9coulent de l’instabilit\u00e9 politique int\u00e9rieure et du succ\u00e8s relativement plus faible des efforts d’assainissement pass\u00e9s, avec des d\u00e9rapages budg\u00e9taires, par exemple, au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n
Contrairement \u00e0 la Belgique, les principaux d\u00e9fis par rapport \u00e0 la soutenabilit\u00e9 de la dette publique en Italie sont li\u00e9s au poids historique de cette dette, combin\u00e9e \u00e0 une croissance \u00e9conomique structurellement faible. L’effet boule de neige des taux d’int\u00e9r\u00eat augmente en effet automatiquement le ratio de la dette publique du pays, ce qui signifie que l’Italie doit d\u00e9gager des exc\u00e9dents primaires pour stabiliser son ratio d’endettement. Il s’agit d\u2019un avertissement pour la Belgique, qui souligne le r\u00f4le crucial d’une croissance \u00e9conomique robuste pour la soutenabilit\u00e9 de la dette.<\/p>\n
La dynamique de la dette est la plus pr\u00e9occupante aux \u00c9tats-Unis, vu que c\u2019est dans ce pays que le taux d\u2019endettement public devrait augmenter le plus, principalement en raison de d\u00e9ficits primaires \u00e9lev\u00e9s et persistants. Si la vive croissance \u00e9conomique est cens\u00e9e permettre aux \u00c9tats-Unis de soutenir un plus haut niveau de dette publique, l\u2019alourdissement de la charge d’int\u00e9r\u00eats devrait annuler les effets de la croissance sur le taux d’endettement. Le pays est \u00e9galement confront\u00e9 \u00e0 des risques de soutenabilit\u00e9 \u00e0 court terme en raison de besoins de financement brut annuels consid\u00e9rables, qui repr\u00e9sentent environ 40% du PIB, ainsi que du d\u00e9ficit courant de sa balance des paiements. \u00c0 plus long terme, la hausse des co\u00fbts li\u00e9s au vieillissement accro\u00eetra les pressions budg\u00e9taires. Cela dit, en tant que fournisseur de l\u2019actif s\u00fbr pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 au niveau mondial et de la monnaie de r\u00e9serve internationale, les \u00c9tats-Unis jouissent d’un statut sp\u00e9cial qui r\u00e9duit consid\u00e9rablement leurs co\u00fbts de financement et accro\u00eet leur capacit\u00e9 d’endettement … du moins, pour le moment.<\/p>\n
Enfin, le ratio d’endettement public record du Japon, proche de 240% du PIB, fait peser des risques \u00e9lev\u00e9s sur la soutenabilit\u00e9 de la dette et s’accompagne de besoins de refinancement \u00e9normes, ce qui rend la dette du pays sensible aux chocs de taux d’int\u00e9r\u00eat. Le ratio d’endettement devrait se r\u00e9duire dans un premier temps (\u00e0 politiques inchang\u00e9es), mais reprendre une trajectoire ascendante \u00e0 mesure que le diff\u00e9rentiel favorable entre les taux d’int\u00e9r\u00eat et la croissance s’inversera et que les d\u00e9ficits primaires persisteront. Alors que la Banque du Japon a longtemps maintenu les taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 un bas niveau, les anticipations d\u2019inflation sont actuellement orient\u00e9es \u00e0 la hausse. L’accent se porte ainsi plut\u00f4t sur l’ampleur des hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat et sur la mesure dans laquelle la Banque du Japon tol\u00e9rera l’inflation. Les actifs financiers consid\u00e9rables d\u00e9tenus par le gouvernement japonais constituent un tampon substantiel et l’importante base d’investisseurs nationaux contribue \u00e0 att\u00e9nuer les risques li\u00e9s \u00e0 la soutenabilit\u00e9. Relativiser les risques de soutenabilit\u00e9 de la dette publique belge en se r\u00e9f\u00e9rant simplement au ratio d’endettement du Japon, qui lui est plus de deux fois sup\u00e9rieur, refl\u00e8te donc une vision tr\u00e8s partielle de la situation relative.<\/p>\n
Dans l’ensemble, aucun des cinq pays ne semble \u00eatre confront\u00e9 \u00e0 des menaces imminentes relatives \u00e0 la soutenabilit\u00e9 de la dette, mais \u00e0 moyen et long termes, le gonflement persistant des ratios d’endettement \u00e0 partir de niveaux d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9s n\u2019est pas soutenable. En outre, dans un environnement international marqu\u00e9 par la hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat, l’incertitude (g\u00e9o)politique et l\u2019accroissement des \u00e9missions d’obligations souveraines, le sentiment du march\u00e9 peut changer brusquement, d\u00e9clenchant potentiellement des pressions sur les liquidit\u00e9s et rendre imm\u00e9diates les pr\u00e9occupations de solvabilit\u00e9 \u00e0 moyen terme. Cet \u00e9l\u00e9ment souligne l’importance pour les d\u00e9cideurs politiques de s’engager \u00e0 mener des politiques budg\u00e9taires cr\u00e9dibles et prudentes, tant \u00e0 court qu’\u00e0 moyen et long termes.<\/p>\n
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Source: BNB<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Une nouvelle analyse comparative de la Banque nationale de Belgique (BNB) met en \u00e9vidence des risques importants pour la soutenabilit\u00e9 de la dette publique \u00e9lev\u00e9e et croissante de la Belgique, et ce m\u00eame si des pays comme la France, l’Italie, […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[65,10],"tags":[2507,338,3230],"yoast_head":"\n