Selon les derni\u00e8res projections \u00e9conomiques de la BNB, qui int\u00e8grent autant que possible les mesures budg\u00e9taires annonc\u00e9es fin novembre, l\u2019\u00e9conomie belge devrait enregistrer une croissance annuelle mod\u00e9r\u00e9e et stable, proche de 1%, sur la p\u00e9riode 2025-2028. Les mesures d\u2019\u00e9conomie d\u00e9cid\u00e9es fin novembre devraient surtout influer sur l\u2019inflation et le budget, et dans une moindre mesure sur la croissance du PIB r\u00e9el.<\/p>\n
L\u2019inflation devrait refluer jusqu\u2019\u00e0 fin 2027, malgr\u00e9 les adaptations de taux de TVA et l\u2019alourdissement des accises sur le gaz, l\u2019essence et le mazout de chauffage. Malgr\u00e9 ces nouvelles mesures d\u2019\u00e9conomie, le d\u00e9ficit budg\u00e9taire ne diminuerait pas par rapport \u00e0 2024 et devrait se stabiliser aux alentours de 5% du PIB en 2025, et ce jusqu\u2019en 2028. Un tel niveau de d\u00e9ficit maintient la dette publique sur une trajectoire ascendante.<\/p>\n
En d\u00e9pit de chocs externes, l\u2019\u00e9conomie belge, \u00e0 l\u2019instar de l\u2019\u00e9conomie mondiale et de celle de la zone euro, a tenu bon au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e. La croissance du PIB est \u00e9valu\u00e9e \u00e0 1,1 % en 2025 et ce taux devrait rester stable jusqu\u2019en 2028. L\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique devrait ainsi progresser de 1 % en 2026 et 2027, puis de 1,2 % en 2028. Ces chiffres corroborent globalement nos projections de juin 2025.
\nLa politique am\u00e9ricaine a suscit\u00e9 de l\u2019incertitude et de la volatilit\u00e9 en 2025, mais l\u2019\u00e9conomie mondiale et le commerce international se sont finalement r\u00e9v\u00e9l\u00e9s tr\u00e8s r\u00e9sistants aux chocs. Bien que les droits d\u2019importation soient finalement plus \u00e9lev\u00e9s qu\u2019anticip\u00e9 dans les projections de juin 2025, l\u2019incertitude commerciale s\u2019est quelque peu att\u00e9nu\u00e9e depuis lors. Certains produits sont en outre exempt\u00e9s de droits de douane, notamment certains produits pharmaceutiques, tr\u00e8s pr\u00e9sents dans les exportations de la Belgique.<\/p>\n
Le 24 novembre dernier, le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral a annonc\u00e9 une s\u00e9rie de mesures d\u2019\u00e9conomie suppl\u00e9mentaires dans le cadre de l\u2019accord budg\u00e9taire pluriannuel. Suivant un calendrier fix\u00e9 par la BCE, ces nouvelles projections ont \u00e9t\u00e9 cl\u00f4tur\u00e9es le 1er d\u00e9cembre et int\u00e8grent, autant que possible, les nouvelles mesures d\u00e9cid\u00e9es. Certaines hypoth\u00e8ses ont toutefois d\u00fb \u00eatre pos\u00e9es quant \u00e0 leur mise en \u0153uvre pr\u00e9cise.<\/p>\n
Ces mesures ont un impact sur les perspectives d\u2019inflation et sur les co\u00fbts salariaux et devraient peser de mani\u00e8re limit\u00e9e sur la croissance du PIB r\u00e9el. Les mesures relatives \u00e0 la TVA et au rel\u00e8vement des accises sur le gaz et le mazout de chauffage devraient se traduire par une hausse de l\u2019inflation totale de 0,4 point de pourcentage, r\u00e9partie sur les ann\u00e9es 2026 \u00e0 2028. La hausse de l\u2019inflation entra\u00eenera une indexation plus importante des salaires. Toutefois, sur l\u2019ensemble de la p\u00e9riode de projection (2026-2028), ces effets d\u2019indexation seront, en moyenne, largement neutralis\u00e9s par le plafonnement temporaire du syst\u00e8me d\u2019indexation des salaires.<\/p>\n
La consommation des m\u00e9nages avait fortement augment\u00e9 en 2024 mais va progressivement ralentir, notamment sous l\u2019effet d\u2019un essoufflement marqu\u00e9 de la croissance du pouvoir d\u2019achat. Ceci s\u2019explique en partie par la limitation des allocations de ch\u00f4mage et la r\u00e9forme des retraites. Ces nouvelles projections int\u00e8grent \u00e9galement le plafonnement du syst\u00e8me d\u2019indexation automatique des salaires bruts sup\u00e9rieurs \u00e0 4.000 euros et des allocations sup\u00e9rieures \u00e0 2.000 euros en 2026 et en 2028. Ces nouvelles mesures freineront plus particuli\u00e8rement la croissance du pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages aux revenus relativement plus \u00e9lev\u00e9s, mais devraient se traduire essentiellement par un repli du taux d\u2019\u00e9pargne plut\u00f4t qu\u2019un recul important de la consommation. Ces m\u00e9nages \u00e9pargnent en effet g\u00e9n\u00e9ralement une partie de leur revenu.<\/p>\n
La croissance des investissements des entreprises s\u2019est redress\u00e9e au cours de l\u2019ann\u00e9e 2025. Les entreprises continuent n\u00e9anmoins de faire preuve de prudence. Selon nos pr\u00e9visions, la croissance des investissements devrait contribuer \u00e0 la croissance future, tout en restant l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure \u00e0 sa moyenne de long terme.<\/p>\n
Les investissements en logements ont continu\u00e9 de se contracter et ne devraient amorcer une reprise modeste qu\u2019\u00e0 partir de 2026. Celle-ci ne compensera toutefois pas la baisse enregistr\u00e9e depuis plusieurs ann\u00e9es. Fin 2028, ces investissements, exprim\u00e9s en termes r\u00e9els, seraient encore de plus de 10% inf\u00e9rieurs au niveau qu\u2019ils affichaient fin 2019.<\/p>\n
Ces derni\u00e8res ann\u00e9es, les exportations belges sont clairement rest\u00e9es en-de\u00e7\u00e0 du taux de croissance des march\u00e9s \u00e0 l\u2019exportation pertinents pour la Belgique, ce qui implique d\u2019importantes pertes de parts de march\u00e9. Une s\u00e9rie de produits sp\u00e9cifiques, tels que le gaz, les vaccins et les diamants, expliquent en grande partie ce d\u00e9crochage. Une partie de ces produits sont toutefois import\u00e9s au pr\u00e9alable et r\u00e9export\u00e9s par la Belgique, ce qui limite l\u2019importance de ce ph\u00e9nom\u00e8ne pour l\u2019\u00e9conomie belge. Celui-ci ne devrait pas perdurer et au cours de l\u2019ann\u00e9e 2026 et la croissance des exportations belges devrait progressivement se rapprocher de celle des march\u00e9s \u00e0 l\u2019exportation. La hausse des importations devrait \u00eatre sup\u00e9rieure \u00e0 celle des exportations, en raison d\u2019une demande int\u00e9rieure robuste et \u00e0 des investissements \u00e0 tr\u00e8s forte intensit\u00e9 d\u2019importations dans la d\u00e9fense. Les exportations nettes devraient donc continuer de peser n\u00e9gativement sur l\u2019activit\u00e9 tout au long de la p\u00e9riode de projection.<\/p>\n
Le nouveau gouvernement f\u00e9d\u00e9ral entend mettre en place des r\u00e9formes du march\u00e9 du travail, dont les principaux vecteurs, sur l\u2019horizon de projection, sont la limitation dans le temps des allocations de ch\u00f4mage et la r\u00e9int\u00e9gration des malades de longue dur\u00e9e. Ces mesures devraient certes permettre d\u2019inciter plus de personnes \u00e0 trouver un emploi, mais elles pourraient \u00e9galement freiner quelque peu la croissance de la productivit\u00e9.<\/p>\n
Au total, quelque 135.000 emplois devraient \u00eatre cr\u00e9\u00e9s entre 2025 et 2028 et le taux de ch\u00f4mage devrait rester tr\u00e8s bas, proche de 6%. Il convient de pr\u00e9ciser que ce taux ne va cependant pas significativement diminuer. S\u2019il est vrai que le nombre de b\u00e9n\u00e9ficiaires d\u2019allocations diminuera fortement, une bonne partie d\u2019entre eux resteront chercheurs d\u2019emploi. A court terme, l\u2019activation ne devrait porter ses fruits que pour moins d\u2019un quart des ch\u00f4meurs et des malades de longue dur\u00e9e au cours de la p\u00e9riode de projection.<\/p>\n
L\u2019inflation, mesur\u00e9e par l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9, s\u2019est encore \u00e9tablie \u00e0 3% en moyenne en 2025. Bien que stimul\u00e9e \u00e0 partir de 2026 par les nouvelles mesures gouvernementales en mati\u00e8re de fiscalit\u00e9 indirecte, elle devrait poursuivre sa d\u00e9crue progressive pour atteindre 1,7% en 2027. L\u2019instauration du syst\u00e8me d\u2019\u00e9change de quotas d\u2019\u00e9mission ETS 2, qui aura notamment des r\u00e9percussions sur les prix des carburants, a \u00e9t\u00e9 report\u00e9e d\u2019un an et entrera en vigueur en 2028, ce qui devrait rehausser l\u2019inflation en 2028.<\/p>\n
Par ailleurs, l\u2019indice sant\u00e9, qui sert de base au calcul de l\u2019indexation des salaires, des pensions et des prestations sociales, suivra la m\u00eame \u00e9volution que l\u2019inflation. Toutefois, l\u2019effet haussier de ces mesures sur la croissance des co\u00fbts salariaux devrait \u00eatre att\u00e9nu\u00e9 par le plafonnement temporaire de l\u2019indexation automatique des salaires bruts \u00e0 partir de 4 000 euros. Selon les pr\u00e9visions actuelles, bas\u00e9es sur la hausse estim\u00e9e des co\u00fbts salariaux dans les trois pays voisins, l\u2019\u00e9cart salarial existant devrait \u00eatre combl\u00e9 en 2026. Nous entrevoyons donc l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019une croissance l\u00e9g\u00e8rement positive des salaires conventionnels au cours de la p\u00e9riode 2027-2028.<\/p>\n
Le d\u00e9ficit budg\u00e9taire devrait se creuser pour atteindre 5,1% du PIB en 2025. Il devrait se maintenir aux alentours de 5% au cours des ann\u00e9es suivantes, malgr\u00e9 les nouvelles mesures budg\u00e9taires. Entre 2026 et 2028, le d\u00e9ficit primaire devrait se r\u00e9duire, mais les charges d\u2019int\u00e9r\u00eats devraient continuer de s\u2019alourdir. Le taux d\u2019endettement devrait, selon nos pr\u00e9visions, s\u2019\u00e9tablir \u00e0 113,8% du PIB en 2028.<\/p>\n
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Source: Banque Nationale de Belgique<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Selon les derni\u00e8res projections \u00e9conomiques de la BNB, qui int\u00e8grent autant que possible les mesures budg\u00e9taires annonc\u00e9es fin novembre, l\u2019\u00e9conomie belge devrait enregistrer une croissance annuelle mod\u00e9r\u00e9e et stable, proche de 1%, sur la p\u00e9riode 2025-2028. Les mesures d\u2019\u00e9conomie d\u00e9cid\u00e9es […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[65,10],"tags":[1412,92,1695,325,152],"yoast_head":"\n