Les entreprises belges de plus en plus souvent rachet\u00e9es par des acteurs \u00e9trangers, le constat n’est pas nouveau. Par ailleurs, nous observons sur le march\u00e9 que le march\u00e9 belge des fusions-acquisitions poursuit sa croissance alors que la tendance internationale est plut\u00f4t \u00e0 la baisse. Explication : la taille limit\u00e9e de nos entreprises facilite leur rachat par des actionnaires \u00e9trangers. Mais la rapidit\u00e9 \u00e0 laquelle les cr\u00e9ateurs se d\u00e9lestent de leur cr\u00e9ation pose question.<\/p>\n
L\u2019enqu\u00eate, men\u00e9e aupr\u00e8s de 120 sp\u00e9cialistes et consultants belges des fusions-acquisitions, sonde, d\u2019une part, leur exp\u00e9rience du march\u00e9 des fusions-acquisitions et des transactions dans lesquelles ils ont \u00e9t\u00e9 engag\u00e9s en 2016 et, d\u2019autre part, leurs attentes pour cette ann\u00e9e. Ce M&A Monitor annuel a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9 sous la direction du professeur Mathieu Luypaert du Vlerick Centre for Mergers, Acquisitions & Buyouts, en collaboration avec la Banque J.Van Breda & Co, BDO et Gimv.<\/p>\n
Des transactions au-del\u00e0 des fronti\u00e8res<\/strong><\/em><\/p>\n L\u2019enqu\u00eate laisse appara\u00eetre clairement que les entreprises belges sont de plus en plus rachet\u00e9es par des acteurs \u00e9trangers. Cette tendance est moins prononc\u00e9e pour les acquisitions par des entreprises belges en dehors des fronti\u00e8res nationales.<\/p>\n Seulement 1\/3 des transactions auxquelles les experts interrog\u00e9s ont particip\u00e9 en 2016 sont \u00e9trang\u00e8res. Les entreprises belges rach\u00e8tent principalement dans leur pays. Dans seulement 53 % des transactions \u00e9trang\u00e8res, la transaction a \u00e9t\u00e9 initi\u00e9e par le vendeur. Pour ce qui est des acquisitions au niveau national, l\u2019initiative \u00e9mane, dans 63 % des cas, du vendeur. Notons encore que les experts se montrent relativement critiques \u00e0 l\u2019\u00e9gard de cet int\u00e9r\u00eat croissant de l\u2019\u00e9tranger. \u00ab\u00a0Selon l\u2019enqu\u00eate, les conseillers belges en fusions-acquisitions estiment que les entreprises belges \u2013 et plus particuli\u00e8rement les jeunes entreprises de croissance avec un fort potentiel \u2013 sont trop souvent vendues, et trop t\u00f4t. C\u2019est ainsi que les centres de d\u00e9cision d\u00e9sertent la Belgique. On peut y voir en partie une question de courage et de culture. Les entrepreneurs belges privil\u00e9gient parfois la s\u00e9curit\u00e9 financi\u00e8re. D\u2019autre part, s\u2019embarquer avec un acteur \u00e9tranger peut permettre de renforcer la croissance de l\u2019entreprise, parfois \u00e0 tr\u00e8s court terme, et d\u2019obtenir une internationalisation tr\u00e8s rapide. Pour les entreprises concern\u00e9es, un tel rachat n\u2019est donc pas n\u00e9gatif en soi, mais la Belgique risque d\u2019en p\u00e2tir en termes d\u2019emploi, de climat entrepreneurial, d\u2019image ou d\u2019opportunit\u00e9s de croissance locales suppl\u00e9mentaires qui sont perdues.\u00a0\u00bb<\/em><\/p>\n Le march\u00e9 belge des acquisitions a le vent en poupe<\/strong><\/em><\/p>\n Contrairement \u00e0 une tendance \u00e0 la baisse sur le march\u00e9 international des acquisitions en 2016, le march\u00e9 belge des fusions-acquisitions poursuit sa croissance.<\/p>\n 67 % des experts interrog\u00e9s ont constat\u00e9 en 2016 une hausse du nombre de transactions en Belgique. Pr\u00e8s de la moiti\u00e9 d\u2019entre eux (42 %) font m\u00eame \u00e9tat d\u2019une hausse de plus de 10 %. Comment caract\u00e9riser ces transactions ?<\/strong><\/em><\/p>\n Quelle est la valeur des entreprises ?\u00a0En 2016, il fallait d\u00e9bourser en moyenne 6,4 fois la valeur EBITDA (c.-\u00e0-d. le flux de tr\u00e9sorerie op\u00e9rationnel), tous secteurs et tailles d\u2019entreprise confondus. En 2015, c\u2019\u00e9tait 6,1 fois \u2013 en 2013, cette moyenne n\u2019\u00e9tait encore que de 5. La vente d\u2019une m\u00eame entreprise produit donc aujourd\u2019hui un rendement 1,4 fois plus \u00e9lev\u00e9. En 2016, cinq entreprises en moyenne ont remis une offre pour une entreprise belge \u00e0 vendre. En 2015, on en d\u00e9nombrait quatre. Cela est d\u00fb non seulement \u00e0 l\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9tranger croissant pour les entreprises belges, mais aussi et surtout \u00e0 la grande disponibilit\u00e9 d\u2019argent. Les banques se montrent aujourd\u2019hui mieux dispos\u00e9es \u00e0 financer des acquisitions.<\/p>\n Un financement plus ais\u00e9<\/em><\/strong><\/p>\n En moyenne, il est possible d\u2019emprunter 3,2 fois sa valeur EBITDA (contre 2,9 en 2015) aupr\u00e8s des banques pour financer une transaction d\u2019acquisition. Cette hausse du financement maximal de la dette vaut pour toutes les transactions, quel que soit leur montant, mais surtout pour le segment des petites entreprises. \u00ab\u00a0Les secteurs de croissance caract\u00e9ristiques sont souvent \u00e0 la pointe de la technologie, mais aussi plus \u00e0 risque. Les banques sont clairement \u00e0 la recherche d\u2019alternatives en endossant un r\u00f4le plus actif sur le march\u00e9 des acquisitions. Elles sont dispos\u00e9es \u00e0 repousser un peu leurs limites, m\u00eame dans le segment inf\u00e9rieur.\u00a0\u00bb<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Les entreprises belges de plus en plus souvent rachet\u00e9es par des acteurs \u00e9trangers, le constat n’est pas nouveau. Par ailleurs, nous observons sur le march\u00e9 que le march\u00e9 belge des fusions-acquisitions poursuit sa croissance alors que la tendance internationale est […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[65,10],"tags":[31,949,1001,339,163],"yoast_head":"\n
\nLes entreprises belges qui r\u00e9alisent une acquisition \u00e9trang\u00e8re le font surtout en Europe (64 %) ; les \u00c9tats-Unis arrivent en deuxi\u00e8me position (17 %).<\/p>\n
\nProfesseur Mathieu Luypaert : \u00ab\u00a0Tout d\u2019abord, d\u2019un point de vue g\u00e9ographique, la Belgique offre une porte d\u2019acc\u00e8s int\u00e9ressante vers l\u2019Europe, certainement pour le march\u00e9 asiatique. Il suffit de songer \u00e0 l\u2019int\u00e9r\u00eat de State Grid pour Eandis ou au club de deuxi\u00e8me division OHL, qui est pass\u00e9 entre des mains tha\u00eflandaises. Ensuite, les prix d\u2019acquisition acceptables dans notre pays attirent de plus en plus les fonds d\u2019investissement \u00e9trangers. Enfin, les experts interrog\u00e9s \u00e9voquent l\u2019incertitude politique. D\u2019ordinaire, les repreneurs belges s\u2019int\u00e9ressent surtout aux entreprises bas\u00e9es en France, aux Pays-Bas, aux \u00c9tats-Unis, en Allemagne et au Royaume-Uni. Or, ce sont aujourd\u2019hui des pays sur lesquels plane une grande incertitude li\u00e9e aux accords commerciaux et aux \u00e9lections. Ce facteur freine incontestablement les acquisitions par des entreprises belges \u00e0 l\u2019\u00e9tranger.\u00a0\u00bb<\/em><\/p>\n
\nCela s\u2019explique, d\u2019une part, par la taille des transactions. Le march\u00e9 belge des acquisitions se caract\u00e9rise essentiellement par des transactions petites et moyennes, et ce sont pr\u00e9cis\u00e9ment ces transactions qui sont pris\u00e9es au niveau mondial. D\u2019autre part, les prix pour les entreprises belges restent relativement raisonnables par rapport \u00e0 d\u2019autres pays.
\nLe pic de cette croissance n\u2019a pas encore \u00e9t\u00e9 atteint. 57 % des experts s\u2019attendent \u00e0 ce que le march\u00e9 des acquisitions poursuive encore sa croissance en 2017, alors que le nombre de transactions a d\u00e9j\u00e0 atteint des sommets en 2015 et 2016.<\/p>\n
\nDans le segment des plus petites entreprises (moins de 5 millions d\u2019euros de valeur), les prix sont rest\u00e9s quasiment stables ; on d\u00e9bourse en moyenne 4,7 fois l\u2019EBITDA.
\nPour les grandes transactions (> 100 millions d\u2019euros), les conditions du march\u00e9 jouent un r\u00f4le manifeste et les montants en jeu grimpent en moyenne \u00e0 8,2 fois l\u2019EBITDA.<\/p>\n