Lorsqu’il s’agit de dresser le bilan du gouvernement pr\u00e9c\u00e9dent, ses opposants affirment r\u00e9guli\u00e8rement que les entreprises auraient utilis\u00e9 le saut d’index et le taxshift pour augmenter leurs b\u00e9n\u00e9fices, et non pour cr\u00e9er de nouveaux emplois et investir dans de nouveaux secteurs \u00e9conomiques li\u00e9s au d\u00e9veloppement durable par exemple. La FEB a voulu livrer une analyse approfondie visant \u00e0 nuancer voire contredire cette affirmation. Selon la f\u00e9d\u00e9ration patronale, les entreprises ont bel et bien utilis\u00e9 le saut d\u2019index et le taxshift pour stimuler les exportations, cr\u00e9er de l\u2019emploi et investir dans l\u2019avenir.<\/p>\n
\u00ab\u00a0\u00c0 la suite de ces mesures, les entreprises exportatrices belges ont revu leurs prix relatifs \u00e0 l\u2019exportation \u00e0 la baisse afin de stimuler la croissance de leurs exportations\u00a0\u00bb, <\/em>explique-t-on \u00e0 la FEB. \u00ab\u00a0Les entreprises du secteur priv\u00e9 ont \u00e9galement recrut\u00e9 en masse et occupent aujourd\u2019hui 224.000 personnes de plus qu\u2019il y a 5 ans (chiffres nets). Sur la m\u00eame p\u00e9riode, elles ont \u00e9galement augment\u00e9 leur volume d\u2019investissement d\u2019environ 17% pour se pr\u00e9parer aux r\u00e9volutions \u00e9cologique et num\u00e9rique \u00e0 venir. D\u00e8s lors, en 2018, le taux de marge net des entreprises (c.-\u00e0-d. apr\u00e8s investissements et paiement des imp\u00f4ts) s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9 inf\u00e9rieur \u00e0 la moyenne des 20 derni\u00e8res ann\u00e9es.\u00a0\u00bb<\/em><\/p>\n 1. Baisse des prix \u00e0 l\u2019exportation \/ baisse des co\u00fbts salariaux<\/em><\/strong> 2. Une croissance plus forte des exportations de biens<\/em><\/strong> 3. Une forte cr\u00e9ation d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9 malgr\u00e9 une croissance \u00e9conomique l\u00e9g\u00e8rement ralentie<\/em><\/strong> 4. Des effets retour importants<\/em><\/strong> 5. \u00ab Exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation \u00bb et \u00ab b\u00e9n\u00e9fices \u00bb sont deux choses diff\u00e9rentes<\/em><\/strong> 6. Les entreprises investissent de plus en plus pour pr\u00e9parer l\u2019avenir<\/em><\/strong> 7. Forte augmentation de la pression fiscale effective sur les entreprises avant une r\u00e9forme fiscale indispensable<\/strong><\/em> 8. Rentabilit\u00e9 des entreprises l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure \u00e0 la moyenne \u00e0 long terme<\/em><\/strong> Enfin, il convient de pr\u00e9ciser que ce concept de rentabilit\u00e9 nette macro\u00e9conomique ne peut, lui non plus, \u00eatre assimil\u00e9 directement aux b\u00e9n\u00e9fices distribu\u00e9s aux actionnaires. Ces derni\u00e8res ann\u00e9es, de plus en plus d\u2019entreprises ont fait le choix de r\u00e9server leurs b\u00e9n\u00e9fices en vue d\u2019investissements futurs au lieu de les distribuer aux actionnaires.<\/p>\n Source: FEB<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Lorsqu’il s’agit de dresser le bilan du gouvernement pr\u00e9c\u00e9dent, ses opposants affirment r\u00e9guli\u00e8rement que les entreprises auraient utilis\u00e9 le saut d’index et le taxshift pour augmenter leurs b\u00e9n\u00e9fices, et non pour cr\u00e9er de nouveaux emplois et investir dans de nouveaux […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[65,10],"tags":[325,1207,352,147,100],"yoast_head":"\n
\nLes donn\u00e9es de l\u2019\u00e9tude de la Banque Nationale (sur lequel se sont bas\u00e9es les critiques concernant \u00a0l\u2019augmentation des b\u00e9n\u00e9fices) montre clairement que les entreprises exportatrices belges ont utilis\u00e9 les mesures prises par la coalition su\u00e9doise en faveur de la comp\u00e9titivit\u00e9 pour rendre les prix de leurs biens et services plus attractifs sur les march\u00e9s internationaux.\u00a0Les entreprises exportatrices belges ont r\u00e9duit leurs prix \u00e0 l’exportation de 3% par rapport \u00e0 la moyenne de la zone euro d\u00e8s 2015, suite \u00e0 l\u2019introduction du saut d\u2019index et \u00e0 l\u2019annonce du taxshift. La baisse relative des prix \u00e0 l’exportation sur l’ensemble de la p\u00e9riode 2015-2018 a \u00e9t\u00e9 plus forte que la baisse relative des co\u00fbts salariaux horaires par unit\u00e9 produite (environ 2%). Les entreprises se sont donc efforc\u00e9es d\u2019am\u00e9liorer leurs r\u00e9sultats \u00e0 l\u2019exportation via une baisse relative des prix \u00e0 l’exportation.<\/p>\n
\nSur les march\u00e9s de biens, cette strat\u00e9gie a port\u00e9 ses fruits. Tandis que la croissance de nos exportations de biens \u00e9tait de seulement 1,5% par an entre 2010 et 2015, soit nettement moins qu’en\u00a0Allemagne (4%) ou en France (3%), la situation s’est invers\u00e9e entre 2016 et 2018, avec une croissance des exportations de biens de 3,7% par an en Belgique, contre 3,2% en Allemagne et 3,4% en France.
\nLes mesures en faveur de la comp\u00e9titivit\u00e9 prises par la coalition su\u00e9doise ont donc clairement eu un impact positif sur nos exportations de biens.\u00a0Les exportations de services, par contre, ont connu en 2016-2018 une \u00e9volution relativement d\u00e9favorable par rapport \u00e0 nos trois pays voisins. En effet, l’impact positif des mesures en faveur de la comp\u00e9titivit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 \u00e9clips\u00e9 \u00e0 la fois par la relative faiblesse du secteur e-commerce belge (difficult\u00e9 d’instaurer le travail en soir\u00e9e) et par les cons\u00e9quences des attentats de 2016 sur le tourisme dans notre pays.<\/p>\n
\nCes deux derniers \u00e9l\u00e9ments ont \u00e9galement quelque peu ralenti la croissance \u00e9conomique qui, en 2015- 2018, n\u2019atteignait que 1,8% par an en Belgique, contre 1,85% par an en moyenne (pond\u00e9r\u00e9e) chez nos trois voisins.\u00a0Cela n\u2019a pas emp\u00each\u00e9 nos entreprises priv\u00e9es de cr\u00e9er un nombre relativement \u00e9lev\u00e9 d\u2019emplois durant cette p\u00e9riode. Entre le 3e trimestre de 2014 et le 3e trimestre de 2019, le nombre d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9 \u00ab pur \u00bb a augment\u00e9 de 224.000 unit\u00e9s pour atteindre plus de 3,4 millions. Cela repr\u00e9sente une croissance de 7% au total, ou de 1,4% par an.
\nCela signifie que chaque pourcentage de croissance \u00e9conomique a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 pr\u00e8s de 0,8% de croissance de l’emploi dans le secteur priv\u00e9. Une intensit\u00e9 de travail exceptionnellement \u00e9lev\u00e9e, donc (la normale \u00e9tant de 0,4 \u00e0 0,5%), qui peut \u00eatre attribu\u00e9e dans une large mesure \u00e0 l\u2019\u00e9volution relativement favorable du co\u00fbt de la main-d\u2019\u0153uvre.<\/p>\n
\nEn raison de la forte cr\u00e9ation d’emplois, la baisse significative du co\u00fbt de la main-d\u2019\u0153uvre ne s’est que partiellement traduite par une augmentation de la part de l’exc\u00e9dent brut d’exploitation (EBE) dans la valeur ajout\u00e9e (VA) totale cr\u00e9\u00e9e par les entreprises, un concept macro\u00e9conomique que la BNB appelle \u00e9galement \u00ab taux de marge \u00bb.\u00a0En d\u2019autres termes, les effets retour du saut d\u2019index et du taxshift ont \u00e9t\u00e9 consid\u00e9rables. Les entreprises ont en effet employ\u00e9 cette r\u00e9duction des charges pour augmenter les exportations (de biens) et pour cr\u00e9er un grand nombre d\u2019emplois.<\/p>\n
\nEnfin, le \u00ab taux de marge \u00bb macro\u00e9conomique, en l\u00e9g\u00e8re augmentation, ne peut \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme un indicateur de la rentabilit\u00e9 nette finale des entreprises (ou comme une \u00ab augmentation des b\u00e9n\u00e9fices \u00bb).
\nLa Banque Nationale l’indique toujours clairement dans ses publications.
\nLe taux de marge des soci\u00e9t\u00e9s non financi\u00e8res se calcule \u00e0 partir des comptes nationaux comme \u00e9tant l\u2019exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation divis\u00e9 par la valeur ajout\u00e9e brute. Cette marge brute est utilis\u00e9e par les entreprises, d\u2019abord pour financer les amortissements et les charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur leurs investissements, puis pour payer leurs imp\u00f4ts directs (= imp\u00f4t des soci\u00e9t\u00e9s).<\/p>\n
\nLes entreprises priv\u00e9es ne se sont pas content\u00e9es de recruter un nombre relativement important de travailleurs (voir point 3), mais qu\u2019elles ont \u00e9galement investi une part nettement plus \u00e9lev\u00e9e de leur valeur ajout\u00e9e qu\u2019auparavant. Le taux d\u2019investissement des entreprises est pass\u00e9 de 23-24% durant les premi\u00e8res ann\u00e9es du nouveau mill\u00e9naire \u00e0 26-27% au cours des 3 derni\u00e8res ann\u00e9es.\u00a0En valeur, les investissements ont augment\u00e9 d\u2019environ 21% entre 2014 et 2018. En termes de volume, cela repr\u00e9sente une augmentation de pr\u00e8s de 17%, soit environ 4% par an.
\nLe fait que cette croissance des investissements s\u2019accompagne d\u2019une hausse relativement forte de l\u2019emploi indique \u00e9galement que, ces derni\u00e8res ann\u00e9es, les entreprises ont davantage investi dans l\u2019innovation (dans la digitalisation et le verdissement) et moins pour des raisons d\u2019\u00e9conomie de main- d\u2019\u0153uvre.<\/p>\n
\nL’analyse des donn\u00e9es montre \u00e9galement que l’imp\u00f4t des soci\u00e9t\u00e9s effectivement pay\u00e9 par les entreprises a syst\u00e9matiquement augment\u00e9 ces 9 derni\u00e8res ann\u00e9es. Durant les premi\u00e8res ann\u00e9es qui ont suivi la crise majeure de 2008-2009, cette augmentation s\u2019expliquait bien entendu par le redressement progressif des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Depuis 2013, la suppression progressive de la d\u00e9duction des int\u00e9r\u00eats notionnels (en raison de la baisse structurelle du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des OLO) et, dans une moindre mesure, les mesures europ\u00e9ennes et de l’OCDE ralentissant l’optimisation fiscale internationale (BEPS) entra\u00eenent une augmentation structurelle de la pression fiscale effective pesant sur les entreprises belges. Ainsi, en 2016 (6,48% de la valeur ajout\u00e9e affect\u00e9e au paiement de l\u2019imp\u00f4t des soci\u00e9t\u00e9s), nous sommes quasiment revenus au niveau du pr\u00e9c\u00e9dent pic cyclique de 2006 (6,54%).<\/span><\/p>\n
\nUne fois que l\u2019on a d\u00e9duit de l\u2019exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation, en l\u00e9g\u00e8re augmentation, les co\u00fbts d\u2019investissement et les versements au titre de l\u2019imp\u00f4t des soci\u00e9t\u00e9s, en augmentation eux aussi, on obtient un indicateur macro\u00e9conomique relativement pr\u00e9cis de la rentabilit\u00e9 nette des entreprises.
\nLa rentabilit\u00e9 nette des entreprises s\u2019est quelque peu renforc\u00e9e en 2015-2017, atteignant 8,9% de la valeur ajout\u00e9e, soit un pourcentage l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne \u00e0 long terme (8,4%) mais toujours nettement inf\u00e9rieur de pr\u00e8s de 10% aux niveaux enregistr\u00e9s en 2004-2007.
\nEn 2018, la forte croissance de l’emploi, les efforts d’investissement historiquement \u00e9lev\u00e9s et les paiements substantiels au titre de l\u2019imp\u00f4t des soci\u00e9t\u00e9s (m\u00eame apr\u00e8s la correction d\u00e9crite ci-dessus), ont toutefois conduit \u00e0 un l\u00e9ger recul de la rentabilit\u00e9 nette \u00e0 7,8%, soit un niveau l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur \u00e0 la moyenne \u00e0 long terme.\u00a0Cela n\u2019est pas probl\u00e9matique en soi, car il est clair que les entreprises belges se pr\u00e9parent \u00e0 faire face aux r\u00e9volutions num\u00e9rique et \u00e9cologique \u00e0 venir. La r\u00e9forme planifi\u00e9e de l\u2019imp\u00f4t des soci\u00e9t\u00e9s pourrait par ailleurs offrir une plus grande marge de man\u0153uvre aux entreprises en 2020 en vue de nouveaux investissements.<\/p>\n